Copom mantém Selic em 15% e sinaliza continuidade de política monetária restritiva em 2025

Resumo

Na reunião dos dias 29 e 30 de julho de 2025, o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central decidiu, por unanimidade, manter a taxa Selic em 15% ao ano, consolidando o maior nível desde 2006. A decisão reflete a persistência de uma inflação acima da meta e a necessidade de uma política monetária contracionista por tempo prolongado. Este artigo analisa os fundamentos da decisão, o contexto macroeconômico vigente e as perspectivas futuras para a política monetária brasileira.

1. Introdução

A taxa Selic é o principal instrumento da política monetária brasileira, sendo utilizada pelo Banco Central do Brasil (BCB) para controlar a inflação e garantir a estabilidade econômica. Após sucessivos aumentos iniciados em 2024, o Copom optou, em sua mais recente reunião, por interromper o ciclo de alta e manter a taxa em 15% ao ano, em resposta ao cenário de inflação persistente e incertezas no ambiente externo.

2. Contexto Econômico da Decisão

A inflação oficial, medida pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), atingiu 5,3% nos doze meses anteriores à decisão, superando o centro da meta inflacionária de 3%, com tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo (BANCO CENTRAL DO BRASIL, 2025). Dentre os principais vilões da inflação encontram-se os preços de energia elétrica, passagens aéreas e combustíveis, pressionados por choques internacionais e problemas logísticos internos.

Além disso, o mercado financeiro já havia precificado a manutenção da taxa de juros, conforme sinalizado no Boletim Focus, e indicava que possíveis cortes na Selic somente ocorreriam em meados de 2026 (REUTERS, 2025a).

3. Justificativas do Copom

Em comunicado oficial, o Copom reafirmou seu compromisso com o regime de metas de inflação e destacou que o atual nível de juros é necessário para assegurar a convergência da inflação para o centro da meta no horizonte relevante da política monetária. O Comitê também ressaltou que a conjuntura internacional apresenta riscos, incluindo os efeitos de medidas protecionistas adotadas pelos Estados Unidos, conhecidas como "tarifaço", e o enfraquecimento do crescimento global (BANCO CENTRAL DO BRASIL, 2025).

4. Efeitos Esperados da Decisão

A manutenção da Selic em 15% tende a produzir os seguintes efeitos macroeconômicos:

• Desaceleração da atividade econômica, sobretudo no setor de crédito e consumo;

• Estímulo à entrada de capital estrangeiro, atraído pelo diferencial de juros;

• Valorização cambial moderada, contribuindo para controle dos preços de produtos importados;

• Pressão sobre o setor produtivo, especialmente pequenas empresas com maior dependência de crédito.

5. Perspectivas Futuras

Embora parte do mercado acredite que o Copom possa iniciar cortes em 2026, tal possibilidade dependerá da consolidação de uma trajetória desinflacionária robusta e da estabilidade fiscal do país. Fatores como a execução do arcabouço fiscal, os desdobramentos da política econômica do governo federal e a resposta do setor externo continuarão influenciando fortemente as decisões do Copom nos próximos trimestres (REUTERS, 2025b).

6. Considerações Finais

A manutenção da Selic em 15% é coerente com o compromisso do Banco Central com o controle inflacionário, ainda que represente desafios significativos para o crescimento econômico no curto prazo. A decisão reflete uma postura cautelosa diante das incertezas internas e externas, e reitera o papel da política monetária como instrumento central na preservação da estabilidade macroeconômica brasileira.

Referências

BANCO CENTRAL DO BRASIL. Comunicado do Copom – Reunião de 29 e 30 de julho de 2025. Brasília: BCB, 2025. Disponível em: https://www.bcb.gov.br. Acesso em: 30 jul. 2025.

REUTERS. Brazil's central bank to hold interest rate at 15%, bide time before easing: Reuters poll. 25 jul. 2025a. Disponível em: https://www.reuters.com/world/americas/brazils-central-bank-hold-interest-rate-15. Acesso em: 30 jul. 2025.

REUTERS. Brazil inflation hits 5.3%, central bank set to hold rates next week. 25 jul. 2025b. Disponível em: https://www.reuters.com/world/americas/brazil-inflation-hits-53. Acesso em: 30 jul. 2025.